Rückblick auf den Februar 2026

Wie bereits der Januar verlief auch der Februar an den globalen Finanzmärkten sehr erfreulich. Über alle Anlageklassen hinweg wurde gutes Geld verdient – von unseren Geldmarktkomponenten über Anleihen mit normaler Duration bis hin zu langlaufenden Anleihen, die erstmals seit vielen Monaten wieder Kursgewinne verzeichneten. Dasselbe gilt für Schwellenländer-, Hochzins- und nachrangige Anleihen.

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Globale Aktienmärkte: Diversifikation weg von Amerika

Bei den globalen Aktienmärkten blieben viele Trends bestehen, allen voran die Diversifikation weg von Amerika hin zu Europa, Asien und Lateinamerika. In Asien spiegelte sich dies in einer ausgeprägten Begeisterung für Halbleiteraktien wider, die als Gewinner der künstlichen Intelligenz identifiziert wurden – was zu Kursexplosionen bei Samsung Electronics, SK Hynix und Taiwan Semiconductor führte.

Begleitet wurde dies von anhaltender Euphorie bei Gold- und Kupferminenwerten, deren Kursbewegungen uns teilweise schwindlig werden lassen. Einerseits ist das erfreulich, andererseits sollten Anleger, die noch nicht investiert sind, bei senkrecht steigenden Kursen Zurückhaltung üben und erst dann kaufen, wenn sich solche Titel wieder beruhigt haben.

Small Caps, REITs und die Ausnahmen vom positiven Trend

Der positive Trend bei Small- und Mid-Cap-Aktien setzte sich im Februar fort – sehr zur unserer Freude, denn wir haben sie schon lange empfohlen. Gleiches gilt für REITs, die seit Jahresbeginn kräftig zugelegt haben und ihren Boden offenkundig gefunden haben.

Die einzigen Ausnahmen vom positiven Februar bildeten die Aktien großer amerikanischer Technologieunternehmen aus dem Nasdaq 100 und dem S&P 500 sowie Fonds von Growth-Managern mit starkem Fokus auf Technologieunternehmen mit hohem Wachstum und geringer Profitabilität (Baillie Gifford Long Term Global Growth sowie Morgan Stanley Asian und Global Opportunities). Hinzu kamen die Aktien von Private-Equity-Managern, die allesamt unter den negativen Meldungen zu Private-Credit-Portfolios leiden.

Private Credit unter Druck

Wie es mit Private Credit in der aktuellen Krise weitergeht, bleibt abzuwarten – es handelt sich dabei um eine Premiere, da diese Anlageklasse im Wesentlichen als Reaktion auf die Post-GFC-Regulierung entstanden ist. Wir waren stets sehr skeptisch gegenüber den Versprechen von Private-Credit-Managern und deren Vertriebsmitarbeitern, dass man hier aktienähnliche Renditen ohne entsprechende Volatilität und Risiken erwarten könne. Aus diesem Grund haben wir keine Private-Credit-Komponenten in unser Beratungsuniversum aufgenommen, auch wenn einige unserer Community-Mitglieder danach gefragt hatten.

Der Angriff auf den Iran mischt die Karten neu

Seit dem Angriff amerikanischer und israelischer Streitkräfte auf den Iran am vergangenen Wochenende werden die Karten neu gemischt. Viele Aktienindizes haben ihre Aufwärtstrends abrupt unterbrochen und sind in den Rückwärtsgang geschaltet. Allen voran erlebte der koreanische Kospi-Index, der sich in eine Art Halbleiter-Euphorie hineingezogen hatte, einen Einbruch – liegt aber nach wie vor klar im positiven Bereich für das laufende Jahr. Wir schätzen koreanische Aktien und kaufen sie seit mehr als einem Jahr für Kundenportfolios, würden bei Frischgeld jedoch etwas vorsichtiger agieren und nur bei deutlichen Rückschlägen nachkaufen.

Im Gegensatz zu den Highflyern aus Korea haben Indizes wie der deutsche DAX 40 und der Hang Seng Index in Hongkong ihre Gewinne seit Jahresbeginn bereits vollständig abgegeben.

Kühlen Kopf bewahren: Fokus auf Bewertungen, nicht auf Emotionen

Es ist wichtig, einen kühlen Kopf zu bewahren und sich nicht von Angst und Emotionen zu falschen Entscheidungen verleiten zu lassen. Anlageentscheidungen sollten stets auf Basis der persönlichen finanziellen Situation getroffen werden – und nicht aus dem Bauch heraus.

Wie so oft können uns die Skyscraper-Charts auf den Seiten 7 bis 10 dabei helfen, da sie deutlich zeigen, dass die meisten relevanten Anlageklassen günstig oder innerhalb normaler Bewertungsspannen gehandelt werden. Daran dürfte sich grundlegend nichts ändern, selbst wenn die bewaffneten Konflikte vorübergehend zu einem Anstieg der Öl- und Gaspreise führen.

Allerdings sind steigende Inflationsraten nicht gut für die globalen Finanzmärkte. Daher werden diese wohl so lange volatil bleiben, bis sich ein Ende des Krieges abzeichnet oder zumindest Klarheit über die Richtung der Energiepreise besteht.

Ausblick – Ein Blick auf die Bewertungen lohnt sich nach wie vor

Auswirkungen des Krieges auf Portfolios und Inflation

Der Krieg im Iran hat die positive Marktentwicklung seit Jahresbeginn deutlich unterbrochen und zwingt uns, unsere Portfolios neu zu überdenken – insbesondere im Hinblick auf eine mögliche Wiederkehr der Inflation. Denn die Inflation bestimmt das Verhalten der weltweiten Notenbanken. Die meisten großen Zentralbanken befanden sich in einem Umfeld stabiler bis leicht sinkender Zinsen. Sollte der aktuelle Anstieg der Öl- und Gaspreise jedoch zu einem erneuten Anziehen der Inflationsraten führen, könnten Zentralbanken entweder von weiteren Zinssenkungen absehen oder die Leitzinsen sogar leicht anheben. Ein solches Szenario dürfte in den aktuellen Kursen noch nicht eingepreist sein und könnte zu weiteren Korrekturen und erhöhter Volatilität führen.

Betrachten wir jedoch die aktuellen Bewertungen der renditeorientierten und sicherheitsorientierten Komponenten in unseren Skyscraper-Charts (Seiten 7–10), stellen wir mit Genugtuung fest, dass die laufenden Renditen bei den Sicherheitskomponenten (festverzinsliche Wertpapiere) unabhängig vom Anlagehorizont (FAIRHorizonte Lila bis Grün) allesamt über der erwarteten mittelfristigen Inflationsrate von rund 2 % p. a. liegen. Selbst Geldmarktanlagen bewegen sich nahe an der aktuellen Inflationsrate und ermöglichen damit Kaufkrafterhalt – auch wenn wir einen gewissen Anstieg der Öl- und Gaspreise sehen sollten.

Renditebausteine: Zielrenditen und Risikoprämien

Bei den renditeorientierten Komponenten, die wir für längere Anlagehorizonte (FAIRHorizonte Gelb bis Rot) auswählen, kommunizieren wir stets eine Mindesterwartungsrendite von 6 % p. a. bzw. eine projizierte langfristige Rendite zwischen 6 % und 8 % p. a.

Aufgrund der guten Wertentwicklung im Jahr 2025 und seit Jahresbeginn liegen die aktuellen Zielrenditen (bzw. Risikoprämien) vieler Renditebaustein inzwischen unter der 6-%-Marke, weshalb wir zum gegenwärtigen Zeitpunkt kein übermäßiges Kaufinteresse verspüren. Dies gilt für den Nasdaq 100 und in geringerem Maße auch für den S&P 500 und den MSCI World.

Der MSCI AC World IMI, der auch kleine Unternehmen und Entwicklungsländer einschließt, liegt wieder bei einer Risikoprämie von knapp 6 % und kommt damit für Neuinvestitionen in Betracht. Indizes wie MSCI World Value, High Dividend und Multi Factor bieten nach wie vor Risikoprämien von über 6 % p. a. und erscheinen damit gleichermaßen attraktiv für frisches Geld.

Europa, Asien und Schwellenländer bleiben attraktiv

Aktien aus Europa, Asien und den Schwellenländern bieten Risikoprämien (d. h. Zielrenditen) zwischen 7 % und 8 % p. a., weshalb wir hier auf der Käuferseite gut aufgestellt sind – auch wenn die Bewertungen nicht mehr so günstig sind wie zu Beginn des Jahres 2025. Die jüngste Korrektur bei Taiwan Semiconductor und Samsung Electronics ist sehr willkommen, da beide Titel in asiatischen und Schwellenländerportfolios stark vertreten sind.

Chancen bei REITs, Quality, Healthcare und Private Equity

Die Bewertung unserer Nachzügler aus 2025 – also Immobilienaktien (REITs), Quality-Faktor-Index-ETFs sowie Quality-Manager, der Gesundheitssektor und börsennotierte Private-Equity-Gesellschaften – bleibt attraktiv bis sehr attraktiv. Sie lädt Anleger ein, sich diese Investments genauer anzusehen: Sie bieten vielversprechende langfristige Perspektiven, haben kurzfristig jedoch enttäuscht.

Bezüglich der Aktien von Private-Equity-Gesellschaften beobachten wir die Lage sehr aufmerksam, insbesondere angesichts einer weiteren Welle von Abschreibungen und Rücknahmeanträgen bei Private-Credit-Portfolios. Nachdem wir im Januar aufgrund attraktiver Bewertungen einige Private-Equity-Manager-Index-ETFs gekauft haben, halten wir nun mit weiteren Käufen inne, bis mehr Klarheit über die Entwicklung der Private-Credit-Portfolios und der Rücknahmeanträge besteht.

Währungsausblick: Dollar-Stabilisierung und Diversifikation

Auf der Währungsseite zeichnet sich eine nachhaltige Stabilisierung des US-Dollars ab. Derzeit profitiert er sogar von dem bewaffneten Konflikt im Iran. Dennoch sollte nicht vergessen werden, dass die amerikanische Regierung tendenziell einen schwächeren Dollar bevorzugt und die Währung angesichts der hohen US-Verschuldung teuer erscheint. Eine gewisse Diversifikation in solidere Währungen wie CHF, SGD, AUD und NOK kann sinnvoll sein. Für Community-Mitglieder, die an einer Fremdwährungsfinanzierung interessiert sind, bevorzugen wir derzeit CHF, SGD und HKD gegenüber dem japanischen Yen.

Drei bewährte Anlagestrategien für den langfristigen Erfolg

Wir fördern generell drei Anlagestrategien bzw. -philosophien, von denen wir mit gutem Gewissen überzeugt sind, dass sie langfristig mit hoher Wahrscheinlichkeit erfolgreich sein werden. Sie sind gut erprobt und haben Anlegern, die ihnen konsequent gefolgt sind, gute Ergebnisse geliefert. Alle drei lieferten sowohl 2025 als auch in den ersten Monaten des Jahres 2026 gute Resultate – wenngleich es bei den kurzfristigen Renditen erhebliche Unterschiede gibt:

Traditionelles Index-Investing / Indexing

Die Aktienmärkte zeigten auch im Februar eine deutliche regionale Divergenz, die bereits im Vorjahr begonnen hatte. Indizes und Marktsegmente mit geringerem US-Aktienanteil haben sich seit Jahresbeginn deutlich besser entwickelt. Märkte in Europa, Asien und den Schwellenländern haben viele traditionelle globale Indizes, die stark von amerikanischen Technologieunternehmen dominiert werden, klar übertroffen. Diese Entwicklung spiegelt die anhaltende Diversifikation weg von den Vereinigten Staaten wider, die wir seit mehreren Monaten beobachten.

Bei Anleihenindizes sind traditionelle Indizes zwangsläufig stärker in Anleihen höher verschuldeter Emittenten investiert. Anleger, die Begeisterung für ETFs mitbringen, sollten sich daher die Mühe machen, Anleihenindizes mit systematisch berechneten Indizes (z. B. Dimensional) oder gut verwalteten Anleiheportfolios zu institutionellen Konditionen zu vergleichen. Diese schneiden häufig besser ab und sollten auch von kostenbewussten Anlegern nicht ignoriert werden.

Magnificent 7 meiden, solange die Bewertungen nicht korrigiert haben

Die Ausnahme von dieser Einschätzung bildet die Mehrheit der „Magnificent 7", die den Nasdaq 100, den S&P 500 und den MSCI World dominieren. Unabhängig von der weiteren Entwicklung im Nahen Osten sollten sie gemieden werden, solange die derzeit hohen Bewertungen nicht deutlich korrigiert wurden.

Da die Magnificent 7 – mit Ausnahme von Apple – inzwischen deutlich weniger freien Cashflow generieren als in den Vorjahren, bin ich bereit zu sagen, dass sie noch geraume Zeit Underperformer bleiben werden. Community-Mitglieder, die in diesen Titeln stark übergewichtet sind, sollten erwägen, bestehende Übergewichte zu reduzieren.

Rohstoffe: Eine wachsende Allokation

Wie bereits im Januar verzeichneten die Rohstoffmärkte einen starken Februar – ein klares Zeichen dafür, dass sich mehr Investoren diesen Märkten zuwenden, obwohl sie traditionell eher mit Anleihen und Aktien vertraut sind.

Dies zeigt sich auch in unserem ARERO-Portfoliobaustein, der seit seiner Auflegung im Jahr 2008 systematisch mit einer 15-prozentigen Rohstoffallokation verwaltet wird. Bis 2020 konnte er traditionelle 60/40-Portfolios nicht übertreffen. Seitdem hat er jedoch aufgeholt und erweist sich für das aktuelle globale Umfeld und einen Anlagehorizont von 7 bis 10 Jahren als gute Wahl.

Ende Februar haben wir bewusst ein Webinar zu Rohstoffen und Edelmetallen organisiert, um unseren Community-Mitgliedern die Möglichkeit zu geben, sich entsprechend zu positionieren.

Bitcoin und Krypto: Weiterhin Vorsicht geboten

Bitcoin fiel zuletzt auf knapp unter 60.000 USD, hält sich derzeit aber wieder über 70.000 USD. Dennoch bleiben wir bei Krypto vorsichtig und ziehen eine Allokation in Rohstoffindizes oder Gold- und Kupferminenwerte vor, um die Aktien- und Anleihenexposition auszubalancieren.

Faktorbasiertes oder wissenschaftliches Investieren

Die Faktorperformance zählte in den ersten Monaten des Jahres zu den auffälligsten Entwicklungen an den Aktienmärkten. Wie schon im Januar lieferte der Value-Faktor im Februar starke Überrenditen. Aktien kleinerer Unternehmen entwickelten sich ebenfalls gut – sowohl innerhalb als auch außerhalb der USA. Nach einer schwachen Entwicklung 2025 und einem starken Januar setzte der Qualitätsfaktor seine Erholung im Februar fort. Das ist ermutigend, da viele aktiv verwaltete Portfolios stark auf qualitativ hochwertige Unternehmen setzen.

Bei festverzinslichen Wertpapieren erzielten systematisch aufgebaute Anleiheportfolios im Februar erneut etwas bessere Ergebnisse als viele traditionelle Anleihenindizes – ein Trend, der sich bereits seit einiger Zeit abzeichnet.

Fokussiertes Investieren in eine kleine Auswahl von Wertpapieren

Auch aktiv verwaltete Strategien lieferten im Februar ermutigende Ergebnisse. Unsere bevorzugten aktiv verwalteten Anleiheportfolios übertrafen ihre Benchmarks erneut deutlich. Gleiches gilt für viele aktive Aktienmanager, die mit nur wenigen Ausnahmen ein starkes Monatsergebnis erzielten.

Ein besonders bemerkenswertes Beispiel ist Paul Wick von Threadneedle. Sein Technologiefonds legte seit Jahresbeginn um rund 12 % zu, während der Nasdaq 100 im gleichen Zeitraum über 2 % verloren hat. Diese Divergenz verdeutlicht die anhaltende Rotation innerhalb des Technologiesektors selbst: Kapital fließt offenbar von den größten Technologieunternehmen im Nasdaq 100 und den Magnificent 7 in andere Segmente des Technologiemarkts, die attraktivere Bewertungen und breitere Wachstumschancen bieten.

Wicks Strategie bietet daher eine Möglichkeit für Anleger, im Technologiesektor investiert zu bleiben und dennoch an der breiteren Rotation weg von den größten und teuersten Technologieunternehmen zu partizipieren.

Edelmetalle, Minenwerte und Rohstoffallokation

Angesichts der aktuellen Begeisterung für Edelmetalle und Kupfer haben wir uns entschlossen, ETFs auf entsprechende Minengesellschaften in unser Programm aufzunehmen. Wir sind keine großen Fans von „emotionalen Investments" wie Gold und Bitcoin, können aber nicht leugnen, dass sich die globale Lage verändert hat – insbesondere in Bezug auf Gold seit dem russischen Einmarsch in die Ukraine im Jahr 2022.

Auch wenn wir nicht wissen, wie sich der Preis von Gold, Silber und Kupfer im Jahr 2026 entwickeln wird, wissen wir, dass Minengesellschaften derzeit erhebliche Liquidität erwirtschaften, die für Dividenden und Aktienrückkäufe genutzt werden kann. Wir fühlen uns daher sehr wohl damit, über ETFs und bestimmte aktive Manager in diese Unternehmen zu investieren. Zudem liegen die Risikoprämien hier zwischen 7 % und 8 % p. a., was attraktiv erscheint. Wir würden daher eine Investition in Minengesellschaften einem Direktinvestment in Gold, Silber oder Kupfer vorziehen.

Generell halten wir die Beimischung von Rohstoffen über breit diversifizierte Indizes oder Fonds für sinnvoll, würden jedoch eine Portfolioallokation von 10–15 % nicht überschreiten wollen. Langfristig haben Investments in Metalle und Edelmetalle Rohstoffe übertroffen, die über Futures gehandelt werden müssen – was erhebliche „Roll-Kosten" verursacht und die Renditen schmälert. Dazu zählen vor allem Energie- und Agrarrohstoffe, die in Rohstoffindizes mit rund 60–70 % gewichtet sind. Das erklärt unsere Präferenz für Metalle und Edelmetalle – bzw. Aktien der entsprechenden Produzenten.

Technologiesektor: Jenseits der Magnificent 7 suchen

Wer trotz aller Bewertungsbedenken am Technologiesektor interessiert ist, sollte sich Paul Wick und den CT Global Technology Fund näher ansehen. Er hat bewiesen, dass er erfolgreich in Technologieaktien jenseits der Magnificent 7 investieren kann.

Dem gewählten Anlagestil treu bleiben

Was unsere drei bevorzugten Anlagestile betrifft, können wir nur betonen: Alle drei Strategien funktionieren langfristig – auch wenn sie kurzfristig enttäuschen mögen. Anleger sollten daher ihrem gewählten Anlagestil treu bleiben und ihn nicht aus Frustration wechseln. Wer beispielsweise 2025 aus dem Dimensional World Equity Portfolio in den MSCI World gewechselt ist, würde nun eine erhebliche Outperformance verpassen.

In diesem Zusammenhang denke ich auch an die schwache Performance des Qualitätsfaktors im Jahr 2025, die sich 2026 umzukehren scheint – weil die Risikoprämien wieder auf über 5 % p. a. gestiegen sind und die Dollar-Schwäche des Vorjahres keinen so starken Gegenwind mehr darstellen dürfte. Das sind gute Nachrichten für Qualitätsfaktor-Indizes und mehrere unserer aktiven Manager.

Wer einfach nur von aktuellen Trends profitieren möchte, sollte Value-Strategien in Betracht ziehen. Die positive Entwicklung der vergangenen Jahre scheint sich fortzusetzen, und die Bewertungen bleiben günstig.

Unsere Empfehlungen für frisches Geld

Generell empfehlen wir Indexing für Geldmarktanlagen, aktives Management für die meisten Anleihestrategien und eine Mischung aus Indexing und Stockpicking für Aktieninvestments. Wir setzen dies in unseren eigenen Portfolios um und sind mit den Ergebnissen zufrieden.

Für „Frischgeld" empfehlen wir unser bewährtes FairHorizons-Konzept, das wir auf Basis etablierter Asset-Allocation-Prinzipien entwickelt haben. Es bietet einen einfachen Weg, Portfolios zu gestalten, die die Inflation schlagen und attraktive Risikoprämien erwirtschaften können.

Bitte werfen Sie auch einen Blick auf unsere Standard-Portfolioideen auf den Seiten 33 bis 35, die den Prinzipien von Anlage-Legenden wie Jack Bogle, Eugene Fama/Kenneth French sowie Warren Buffett/Charlie Munger folgen. Obwohl alle drei verschiedene Anlagekonzepte vertreten, haben sie sich langfristig als äußerst effektiv und erfolgreich erwiesen.

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Wenn Sie sich fragen, ob Ihr Portfolio für die bedeutenden Veränderungen in der heutigen Welt gut aufgestellt ist, stehen wir Ihnen gerne zur Verfügung. Wir bieten Ihnen gerne ein unverbindliches Review an.

Ansonsten würde ich mich sehr freuen, wenn Sie Freunden und Familie von Das Family Office erzählen, damit auch sie Teil unserer Community werden können.

Mit herzlichen Grüßen und den besten Wünschen für einen wunderschönen Frühling und eine baldige Lösung des Krieges im Iran!

Ihr Mario Becker